宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年9月末，廣義貨幣(M2)余額289.67萬億元，同比增長10.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和1.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額67.84萬億元，同比增長2.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和4.3個百分點。9月份，人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增1764億元；9月份，社會融資規(guī)模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元。

蘭格點評：

9月份，受工業(yè)品需求逐步恢復(fù)、國際原油價格繼續(xù)上漲等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)同比下降2.5%，同比降幅較上月收窄0.5個百分點；環(huán)比上漲0.4%，環(huán)比漲幅較上月擴大0.2個百分點；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)同比下降3.6%，同比降幅較上月收窄1.0個百分點；環(huán)比上漲0.6%，環(huán)比漲幅較上月擴大0.4個百分點（詳見圖1）。對于國內(nèi)制造企業(yè)來說，隨著前期政策的不斷落地見效，制造企業(yè)需求不足的問題得到了持續(xù)改善，但企業(yè)效益有限改善依然制約著制造用鋼需求的釋放力度。

從9月份金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融延續(xù)了“高增長”模式，9月份人民幣新增貸款額同比略有少增，環(huán)比增長近七成；社會融資規(guī)模增量同比有所多增，環(huán)比增長超三成（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速略有下滑，廣義貨幣(M2)同比增速再次下滑（詳見圖3）。從貸款端來看，前三季度企業(yè)的短期貸款有所增加，中長期貸款繼續(xù)增加，表明企業(yè)在信心不斷增強的前提下，已經(jīng)開始著手現(xiàn)階段的企業(yè)發(fā)展；而居民的短期貸款和中長期貸款均繼續(xù)增加，反映居民的信心持續(xù)恢復(fù)。而從社融端來看，前三季度社會融資規(guī)模增量為29.33萬億元，比上年同期多1.41萬億元；其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加19.52萬億元，同比多增1.55萬億元，政府債券凈融資同比略增，企業(yè)債券凈融資同比有所減少，表明現(xiàn)階段政府債券凈融資依然是社會融資規(guī)模增量的主力，在等待前期政策落地見效的過程中，應(yīng)當(dāng)更加注重對于企業(yè)信貸的政策關(guān)注度。

今年以來，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際形勢，中國堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實體經(jīng)濟融資成本下降，切實服務(wù)實體經(jīng)濟，推動國內(nèi)經(jīng)濟總體回升向好，持續(xù)加大對制造業(yè)、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月末，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長38.2%，比各項貸款增速高27.3個百分點；基礎(chǔ)設(shè)施中長期貸款余額同比增長15.1%，比各項貸款增速高4.2個百分點；“專精特新”中小企業(yè)貸款余額同比增長18.6%，比各項貸款增速高7.7個百分點。

與此同時，中國人民銀行推動企業(yè)貸款利率進一步下行，前三季度，一年期和五年期LPR分別下降20個基點、10個基點，9月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.85%，比上年同期低14個基點。同時也推動降低存量首套房貸利率政策落地，有效減輕居民利息負擔(dān)，改善消費者預(yù)期，增強消費能力和消費信心。9月末，存量住房貸款加權(quán)平均利率為4.29%，比上月末低42個基點，房貸利率顯著下降。三大信貸新政基本得到落實，“認房不認貸”已在各城市全面執(zhí)行，廣州以及大部分二線城市均調(diào)降了首套、二套首付比例下限，但其他一線城市暫時未有更多動作跟進，目前來看，在政策面大力的加持下，房地產(chǎn)市場的恢復(fù)進度并未達到預(yù)期，政策效果依然有待觀察，年底前是否還有政策加碼的可能是市場關(guān)注的焦點。

目前來看，國內(nèi)鋼材市場已經(jīng)處于傳統(tǒng)旺季的后半程，由于北方市場將再次面臨天氣等季節(jié)性因素的影響，以及項目資金到位情況的改善，國內(nèi)基建項目開工和施工進度將在“銀十”傳統(tǒng)旺季呈現(xiàn)一定的韌性；而房建市場將在政策落地見效的過程中呈現(xiàn)市場信心好轉(zhuǎn)和地產(chǎn)銷售恢復(fù)的局面，但對于新開工和投資的帶動依然有限；而制造用鋼需求將在需求不足持續(xù)改善與企業(yè)效益好轉(zhuǎn)有限的影響下，呈現(xiàn)穩(wěn)定釋放的態(tài)勢。同時由于信貸和社融的連續(xù)“高增長”，將對于市場起到積極的支撐作用，由于政府信貸在前發(fā)揮著主力軍的作用，而企業(yè)信貸為輔發(fā)揮著“長強短動”的轉(zhuǎn)型發(fā)展作用，同時居民信貸也呈現(xiàn)信心恢復(fù)、持續(xù)向好的局面，這將有效支撐著鋼需的釋放。（蘭格鋼鐵研究中心，葛昕，轉(zhuǎn)載請注明出處）