?當(dāng)前鋼材整體庫存水平仍高，尤其是廠庫庫存下降不及預(yù)期。隨著4月中下旬旺季趨于結(jié)束，鋼材去庫存進(jìn)程將放緩。

2月下旬開始，鋼材市場需求逐漸恢復(fù)，民工元宵節(jié)后返工、天氣好轉(zhuǎn)、資金到位及開工項(xiàng)目多等為需求恢復(fù)創(chuàng)造了良好條件，市場成交量在3月上中旬已恢復(fù)到旺季狀態(tài)。從中鋼協(xié)公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，粗鋼及鋼材產(chǎn)量強(qiáng)勁增長，1—2月全國粗鋼累計(jì)產(chǎn)量同比增長9.2%。當(dāng)前市場呈現(xiàn)出供需兩旺格局，鋼價(jià)整體高位振蕩。我們預(yù)計(jì)4月鋼材市場可能轉(zhuǎn)向供增需減，前期堅(jiān)挺的鋼材現(xiàn)貨價(jià)格將面臨回調(diào)壓力。

4月需求弱于3月

建筑鋼在鋼材品種中用量最大，對(duì)鋼價(jià)的引領(lǐng)作用強(qiáng)，而建筑鋼最主要的用途是房地產(chǎn)行業(yè)，接著是基建。從國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)房地產(chǎn)投資仍然維持較好的韌性，建筑鋼需求仍較強(qiáng)，但由于商品房銷售大幅回落，竣工面積及土地購置面積大幅下滑，預(yù)計(jì)4月下旬后，隨著季節(jié)性旺季趨于尾聲，建筑鋼需求可能回落。最新的基建投資數(shù)據(jù)并沒有超出預(yù)期，對(duì)需求的拉動(dòng)作用有限，如果經(jīng)濟(jì)沒有滑出合理波動(dòng)區(qū)間的下沿，基建投資大概率不會(huì)有超出預(yù)期的舉措。

板材下游工程機(jī)械產(chǎn)銷繼續(xù)超預(yù)期向好，汽車主動(dòng)去庫存，家電和金屬集裝箱等行業(yè)產(chǎn)銷繼續(xù)回落，熱軋卷板整體需求以穩(wěn)為主。1—2月造船行業(yè)同比大幅回落，當(dāng)前歐洲、美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，全球海運(yùn)貿(mào)易增速放緩，BDI海運(yùn)指數(shù)下降，新造船全球訂單同比減少。如果后期造船新接訂單持續(xù)下降，中厚板需求可能會(huì)受影響。

從增值稅政策調(diào)整的角度來看，由于4月1日后鋼鐵領(lǐng)域?qū)?shí)施13%的增值稅稅率，下游傾向于在4月1日前集中采購鋼材，可能導(dǎo)致部分需求被提前透支，因此4月鋼材需求將弱于3月。

高供給格局延續(xù)

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前2個(gè)月，全國生鐵累計(jì)產(chǎn)量同比增9.8%，全國粗鋼累計(jì)產(chǎn)量同比增9.2%，全國鋼材累計(jì)產(chǎn)量同比增10.7%，鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)強(qiáng)勁增長。從結(jié)構(gòu)上來看，產(chǎn)量主要來自長流程。1—2月，全國高爐平均開工率為65.23%，環(huán)比去年12月增加1.44%，高爐開工率環(huán)比增加是導(dǎo)致長流程鋼材產(chǎn)量大幅增加的主要原因。

從煉鋼利潤來看，近期鋼材現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，原料端價(jià)格小幅回落，焦炭近2周價(jià)格下調(diào)200元/噸，鐵礦石價(jià)格小幅回落，廢鋼價(jià)格偏弱。整體來看，由于高爐煉鋼利潤回升，長流程供應(yīng)將增加。短流程方面，由于螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格漲幅大于廢鋼，電爐鋼利潤回升，電爐鋼產(chǎn)量會(huì)增加。

2018/2019年度秋冬季環(huán)保限產(chǎn)即將結(jié)束，市場對(duì)環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后供應(yīng)增加的憂慮依然存在。近期唐山市發(fā)布了針對(duì)采暖結(jié)束后的二、三季度錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，經(jīng)相關(guān)機(jī)構(gòu)測算，二季度影響鐵水量約10萬噸，三季度影響鐵水量約7萬噸，整體來看，限產(chǎn)效果邊際減弱。

從最近幾周鋼材品種去庫存進(jìn)程來看，整體庫存下降幅度較大，尤其是螺紋鋼庫存，前期庫存壓力大，目前下降幅度也較大，表明終端需求尚可，螺紋鋼社會(huì)庫存已基本和去年持平。但整體庫存水平仍高，尤其是廠庫庫存下降不及預(yù)期。隨著4月中下旬旺季趨于結(jié)束，鋼材去庫存進(jìn)程將放緩。

總之，我們預(yù)計(jì)4月鋼材市場將由供需兩旺轉(zhuǎn)向供增需減，前期堅(jiān)挺的鋼材現(xiàn)貨價(jià)格面臨回調(diào)壓力。

（作者：王曉偉 單位：中集同創(chuàng)）