?邱怡宏|海通期貨研究員

一季度四大礦山產銷量匯總

2019年第1季度鐵礦產量26469.8萬噸，環(huán)比減少4241.1萬噸，同比減少1304.9萬噸；鐵礦石發(fā)貨量22928.1萬噸，環(huán)比減少5215.8萬噸，同比減少3272.9萬噸。

四大礦山鐵礦石產量（單位：萬噸）

數據來源：四大礦山官網，海通期貨投資咨詢部

四大礦山鐵礦石銷量（單位：萬噸）

數據來源：四大礦山官網，海通期貨投資咨詢部

四大礦山鐵礦石生產計劃及2019年2季度預測（單位：萬噸）

數據來源：四大礦山官網，海通期貨投資咨詢部

力拓2019年第一季度生產業(yè)績

力拓首席執(zhí)行官JSJacques表示：“我們的鐵礦石業(yè)務在今年年初面臨多項挑戰(zhàn)，尤其是熱帶颶風。因此，在對颶風造成的港口損壞和其他輕微破壞的持續(xù)評估之后，2019年對皮爾巴拉貨物的指導減少到333-343億噸。我們其他產品的季度運營表現穩(wěn)健，普遍高于去年。我們的重點仍然是安全，提供“價值超量”戰(zhàn)略，并通過紀律分配資金，繼續(xù)在短期，中期和長期為股東提供高額回報?！?/p>

皮爾巴拉運營情況

皮爾巴拉的第一季度產量為7600萬噸（力拓股權6410萬噸），較2018年同期減少9%，主要源于1月份蘭伯特角A港口設施發(fā)生火災影響了羅布河的塊礦和粉礦的生產，以及3月份Veronica颶風導致的產能中斷。

第一季度銷售6910萬噸（力拓股權5820萬噸），較去年同期下降11%，原因是颶風導致產量下降以及港口設施損壞。

第一季度約16%的銷售是按照上一季度的平均指數滯后一個月來定價的，剩余部分以當前季度平均值、當月平均值或現貨市場價格出售。

第一季度約33%的銷售額以FOB定價,其余的銷售包括運費。

2019年指導目標

2019年4月1日，力拓宣布今年3月熱帶颶風維羅妮卡（Veronica）造成的生產中斷，以及1月份蘭伯特角A港口（CapeLambertA）的火情，將在2019年造成約1400萬噸的產量損失。

經過進一步評估，熱帶颶風Veronica對港口造成的破壞預計將持續(xù)影響發(fā)運情況，并且熱帶颶風華萊士（Wallace）將進一步阻礙恢復作業(yè)。因此，力拓2019年的皮爾巴拉鐵礦石發(fā)運量預計將在3.33億噸-3.43億噸之間（此前的指導目標為3.38億噸-3.5億噸區(qū)間的低位，100%權益基礎)。第二季度的生產恢復進展仍將取決于天氣狀況。

2019年4月6日，位于東交流島港口的一間監(jiān)控室發(fā)生了一場小火災。目前該設施已恢復運行。

力拓2019年皮爾巴拉鐵礦石的單位成本指導目標仍為每噸13至14美元。

必和必拓運營回顧（2018.7.1-2019.3.31）

2019財年對于石油、銅、冶金煤和能源煤的指導目標不變。受熱帶颶風維羅妮卡（Veronica）的影響，鐵礦石的生產指導目標減少至2.65-2.7億噸（100%權益基礎）。

受颶風Veronica的影響，西澳大利亞鐵礦石的單位成本現在預計低于每噸15美元。

必和必拓首席執(zhí)行官安德魯·麥肯齊表示：“在2019年3月季度，盡管澳大利亞和智利受到天氣影響，但我們的運營表現仍然強勁。我們批準了亞特蘭蒂斯三期，現在正在開發(fā)五個重大項目。這些項目，我們在轉型，技術和文化方面的工作，以及我們成功的石油和銅勘探和評估計劃將在未來幾年內增加價值和回報?！?/p>

鐵礦石產量概覽

鐵礦石總產量基本保持在1.75億噸（按100%股權計為1.9億噸）。2019財政年度的生產目標已經下降至2.35-2.39億噸，即按100%股權計的2.65-2.7億噸，Veronica颶風影響鐵礦石產量600-800萬噸。預計全年單位成本或低于15美元/噸，高于之前的年度目標14美元/噸，其原因是產量減少、補救的直接成本、滯期費增加、以及港口停工期間的庫存管理維護費用。此外，由于鐵礦石價格上漲，預計權利金也將更高。

西澳方面，鐵礦石供應減量主要來自金布巴礦區(qū)創(chuàng)紀錄產量以及前段時間Whaleback礦山火災的影響。這被2018年9月季度例行檢修、2018年11月5日的火車脫軌事件和2019年3月的颶風Veronica的影響所抵消。雖然生產設施沒有因颶風造成嚴重破壞，但受當地洪澇、濕礦處理以及設備評估影響，港口作業(yè)進展緩慢。

2015年11月5日Fund?o尾礦壩和Santarém水壩發(fā)生故障后，Samarco的采礦和加工業(yè)務仍然暫停。

FMG2019年3月季度生產報告

FMG集團公布2019年3月季度生產業(yè)績，總發(fā)運量為3830萬噸，現金生產成本（C1）為13.51美元/濕噸。

FMG總裁伊麗莎白·甘恩斯說：“FMG團隊在3月季度取得了優(yōu)異成績，在強勁的市場中繼續(xù)專注優(yōu)化產品組合，包括60.1％鐵品位的西皮爾巴拉粉產品的成功?；谖覀兊木C合運營和營銷戰(zhàn)略，市場對我們產品的持續(xù)需求加上較高的鐵礦石基準價格使我們的平均銷售價格上漲47％至71美元/干公噸，而去年12月季度則為48美元/干公噸?！?/p>

“我們已與9個客戶簽訂了60.1%鐵品位西皮爾巴拉粉產品的長協，占西皮爾巴拉粉產品的大部分?！?/p>

“我們最近宣布批準年產2200萬噸，價值26億美元的鐵橋磁鐵礦項目。在西皮爾巴拉粉推出成功的基礎上，鐵橋產品將提高我們的平均品位，使FMG大部分產品能夠超過60%的鐵品位。我們有信心該項目將帶來收益和現金流的增長，從而在所有市場周期中為我們的股東和合資伙伴帶來更高的回報?！?/p>

“FMG本季度發(fā)運量為3830萬噸，與之前同期一致，而礦石開采和表土剝離分別增加了15%和11%，確保我們維持庫存并改善產品組合，確保我們在最后一個季度的優(yōu)異成績?！?/p>

“3月下旬受熱帶氣旋維諾尼卡的影響，黑德蘭港口關閉周圍局部洪水，造成5天船運損失，相當于250萬噸。受此影響，本季度現金成本增加至13.51美元/濕噸。我們現在預計全年發(fā)運量為1.65-1.7億噸，現金成本為13-13.50美元/濕噸?！?/p>

運營

一季度FMG總工傷事故率（TRIFR）減少至3.6（2018年12月季度為4.0）。重點確保員工和承包商的健康和安全使得本季度實現了創(chuàng)紀錄的TRIFR新低2.1。本季度，“控制”計劃在各項業(yè)務中成功推出，旨在讓員工專注于安全地控制他們的工作環(huán)境。

采礦、加工、鐵路和航運相結合，總發(fā)貨量達3830萬噸，同比相當，較2018年12月季度下降了10%，這主要是由于颶風Veronica影響港口關閉五天，并在港口業(yè)務附近造成局部洪水。與去年同期相比，采礦和表土剝離量分別增加了15%和11%，以維持庫存以支持增強產品組合的交付。

平均剝采比為1.4，與去年同期一致。

本季度西皮爾巴拉粉發(fā)貨量為380萬噸，占本季度總量的10%，預計19財年總發(fā)貨量將在800-1000萬噸之間。

受颶風Veronica對貨運的影響，C1成本為13.51美元/濕噸，高于上一季度。

市場

中國粗鋼產量依然強勁，2019年第一季度達到2.31億噸，同比增長9.9%（中國國家統(tǒng)計局），成品鋼庫存保持穩(wěn)定。自本季度末以來，隨著需求的增加，鋼材庫存的減少速度加快。

鋼廠利潤率持續(xù)放緩使得本季度對FMG產品的需求強勁，導致FMG產品在中國港口大幅減少。

本季度FMG實際銷售均價為71美元/干噸，比上一季度提高了47%，以普氏品位62%鐵礦石價格83美元/干噸折算表現提升16%。實際價格實現率達86%。62%普氏CFR均價為83美元/干噸。

本季度西皮爾巴拉粉發(fā)貨量顯著增加，占總量的10%。與九個客戶簽訂的長期合同現已完成，占西皮爾巴拉粉產品的大部分。與西皮爾巴拉粉相關的市場和客戶開發(fā)在中國和其他主要市場仍在繼續(xù)。

FMG完全整合的運營和營銷戰(zhàn)略繼續(xù)專注于優(yōu)化產品組合，以提供更高利潤的產品。按產品劃分的銷售額列于下表：

本季度非中國市場占總發(fā)貨量的7%，由于需求旺盛和中國市場價格較高，印度的出貨量減少。

資產負債表

截至2019年3月31日，余存現金為11億美元。

截至2019年3月31日，債務總額仍為40億美元，凈債務為29億美元。

本季度的總資本支出為1.96億美元，其中包括可持續(xù)的資本、勘探和開發(fā)支出。

截至2019年3月31日，鐵礦石預付款減少至6.19億美元。本季度攤銷為1.29億美元，年初至今的攤銷額達到1.78億美元。2019財年其余的攤銷預計將達到1.33億美元，其余額將于2020財年攤銷。

鐵礦石項目

1、FMG旗下高品位磁鐵礦鐵橋項目（IronBridgeMagnetiteProject）于2019年4月2日宣布進行第二階段開發(fā)，耗資26億美元，生產2200萬噸67%鐵品位的低雜質濃縮產品。該項目由FMG集團的子公司FMG磁鐵礦有限公司與合資方福爾摩沙鋼鐵有限公司組成的非法人合資企業(yè)（UJV）擁有，該項目自2010年以來已經得到了全面研究，并在2015年至2018年期間成功完成并運營了第一階段大型試點和全規(guī)模示范工廠從而降低了風險。

非法人合營項目合作伙伴各自負責其在二期總資本支出中的股權份額。FMG鐵橋的出資額將為21億美元，其中包括一期的2.74億美元延期出資。2019財年的早期工程支出將由FMG集團資助。

FMG將管理和運營該項目，包括維護完整的營銷權利，支持公司的大部分產品鐵含量超過60%的戰(zhàn)略。實際產品組合將根據市場情況為FMG及其合作伙伴提供最大價值。

預計該項目的第一批礦石將于2022年上半年投產，并在12個月內全面達產。該項目的所有維持成本為45-55美元/干噸，包括C1生產成本（30-35美元/干噸，包括使用FMG港口基礎設施的費用）、維持資本支出（4-6美元/干噸）以及資源使用費、管理成本和海運費（取決于匯率、通貨膨脹和其他市場因素）。

2、耗資12.75億美元的艾利瓦納礦山和鐵路項目按計劃和預算進行，與在2020年12月獲得第一批礦石的預期一致。

勘探

2019年3月季度的勘探總支出為1800萬美元，年初至今的支出達到6700萬美元。

自動化

車輛自動運輸（AHS）的技術轉變繼續(xù)取得進展，55輛卡車在圣誕溪轉換，使自主艦隊總數達到112輛，而斷云礦山的轉換很快就開始了。一旦完成，FMG將成為全球第一家擁有全自動運輸車隊的鐵礦石運營商。

圣塔克里克礦山的自動輕型車輛試驗在本季度宣布，以FMG的自主能力為基礎。

FMG宣布成立FMG未來移動中心，這是一個位于西澳大利亞州卡拉薩的研發(fā)中心，旨在探索在城市環(huán)境中應用自主移動技術的機會。

淡水河谷2019年第一季度生產報告

Vale一季度鐵礦石粉產量總計7290萬噸，環(huán)比下降28%，同比下降11%，這主要是由于Brumadinho大壩破裂后的影響以及強于平時的天氣相關季節(jié)性因素。

淡水河谷19年1季度球團產量總計1220萬噸，環(huán)比下降23%，同比下降5%，主要由于Brumadinho大壩破裂后球團廠停工，以及在Tubar?o與Oman進行的定期維護導致球團停產。

一季度鐵礦石粉和球團銷量為6770萬噸，同比下降30%，環(huán)比下降20%。環(huán)比下降的主要原因如下：(1)季節(jié)性天氣影響(1400萬噸)；(2)Brumadinho大壩破裂后生產停工的影響(700萬噸)；(3)中國港口的新庫存管理程序影響了銷量的及時確認(600萬噸)；(4)北部系統(tǒng)受PontadeMaderia港口異常降雨影響(500萬噸)；19年1季度中國港口庫存減少抵消了部分影響(300萬噸)。

關于上述庫存管理程序，根據以前的做法，一旦達成商業(yè)協議，混合設施的產品所有權就轉移給了客戶，并且無論客戶是否檢索到礦石，都確認了銷量。因此，出售的礦石必須在等待回收的港口進行隔離，因此由于缺乏堆場靈活性，港口的運營能力受到限制。根據新的商業(yè)慣例，產品的所有權和銷量確認僅在貨物檢索時授予，這會影響銷量及時確認。

19年1季度優(yōu)質產品占總銷售額的81%，與2018年第4季度基本保持一致。1季度鐵礦石和高品質球團平均溢價達到10.7美元/噸，而2018年4季度平均溢價為11.5美元/噸，這主要是受到市場卡拉加斯粉低溢價的影響，這被新合同條款對球團銷量的積極影響而部分抵消。

受Brumadinho大壩破裂后的影響以及強于平時的天氣相關季節(jié)性因素的影響,Vale重新公布2019年鐵礦石和球團的目標銷量為3.07-3.32億噸，如之前所公布，該值目前調整為此前的最低值與中位值之間。

2019年1季度，Vale產品組合鐵品位達到64.3%，氧化鋁含量1.2%，硅含量為3.5%。

北部系統(tǒng)：

包括Carajás和S11D在內的北部系統(tǒng)2019年1季度產量為4100萬噸，環(huán)比減少1190萬噸，同比持平，這是由于3月份PontadaMadeira港口（PDM）的異常降雨加劇了通常的天氣季節(jié)性影響，但被S11D項目順利提升抵消了部分影響。

東南系統(tǒng)：

包括Itabira，MinasCentrais和Mariana采礦中心在內的東南系統(tǒng)在2019年1季度產量為1960萬噸，環(huán)比減少700萬噸，同比減少260萬噸，這主要是由于Brucutu，Timbopeba和Alegria礦山停工的影響。

南部系統(tǒng)：

南部系統(tǒng)包括Paraopeba，VargemGrande和MinasItabirito采礦中心，一季度產量為1180萬噸，環(huán)比減少922萬噸，同比減少680萬噸，主要受VargemGrande和Fábricacomplexes停工影響。

中西部系統(tǒng)：

中西部系統(tǒng)在2019年1季度產量為50萬噸，環(huán)比同比持平。

一季度Vale球團產量為1220萬噸，環(huán)比下降23%，同比下降5%，這主要是由于Fábrica和VargemGrande球團廠停工以及Tubar?o和Oman進行的定期維護導致球團停產。

北部系統(tǒng)：

因工廠提升，S?oLuís球團廠一季度產量為120萬噸，環(huán)比增加33%。

東南部系統(tǒng)：

Tubar?o球團廠（含Tubar?o1-8號）一季度產量為780萬噸，環(huán)比減少15%，同比持平，這是由于Vitória市政府對Tubar?o港口部分廢水處理進行阻斷后，3號和7號工廠的定期維護以及1-4號工廠為期5天的停工。

南部系統(tǒng)：

Fábrica球團廠一季度產量50萬噸，環(huán)比同比均減少50萬噸，因受ANM決定在2019年2月20日停工的影響。

ANM決定在2019年2月20日停產，VargemGrande球團廠一季度產量為60萬噸，環(huán)比減少100萬噸，同比減少120萬噸。

Oman港區(qū)：

由于1月份A線和2月份B線的定期維護，Oman球團廠一季度產量為200萬噸，環(huán)比下降25%，同比下降11%。