?西南期貨高級研究員夏學(xué)釗5月24日在接受中國證券報記者采訪時表示，在需求持續(xù)超預(yù)期的情況下，短期內(nèi)螺紋鋼期貨價格有望延續(xù)強勢，但仍需提防房地產(chǎn)數(shù)據(jù)、季節(jié)性需求變化帶來的需求回落風(fēng)險。

中國證券報：4月以來，螺紋鋼期貨整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢，背后的驅(qū)動邏輯是什么？

夏學(xué)釗：4月以來，螺紋鋼期貨價格震蕩上行，其核心推動力在于旺盛的需求。旺盛的需求可以從兩個角度來看，其一，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勢并超出市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，房地產(chǎn)投資同比增長11.9%，增速較上月提升0.1個百分點，此增速為2015年以來最高增速；房屋新開工增速為13.1%，環(huán)比上升1.2個百分點；房屋施工面積增速為8.8%，環(huán)比上升0.6個百分點。房地產(chǎn)行業(yè)作為最重要的鋼材下游行業(yè)，以上三個指標(biāo)的全面向好，反映鋼材需求繼續(xù)超預(yù)期增長。其二，四、五月份為年內(nèi)需求旺季，受我國氣候因素影響，螺紋鋼下游需求呈現(xiàn)出季節(jié)性特點，而每年的此階段也是當(dāng)年螺紋鋼消費的峰值期。

中國證券報：怎么看待今年螺紋鋼市場需求前景？哪些方面有望超預(yù)期？

夏學(xué)釗：從前4個月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前房地產(chǎn)對鋼材需求的拉動已經(jīng)超預(yù)期，而螺紋鋼的另一個重要需求行業(yè)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳的背景下，基建投資存在超預(yù)期的可能性。若地產(chǎn)、基建在下半年仍有超預(yù)期表現(xiàn)，則鋼價有可能再上一個臺階。

中國證券報：未來哪些因素將會主導(dǎo)螺紋鋼期價走勢？限產(chǎn)因素影響幾何？

夏學(xué)釗：從歷史經(jīng)驗來看，需求決定鋼價方向，供應(yīng)決定漲跌力度。今年房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，故而螺紋鋼期貨價格整體呈現(xiàn)強勢，但漲幅受限，就是由于受到供應(yīng)端壓制。

不過，從2018年四季度開始，環(huán)保限產(chǎn)因素對鋼材供應(yīng)的影響就在減弱。2018-2019年采暖季限產(chǎn)，對鋼材產(chǎn)量的影響很小。具體到螺紋鋼市場而言，數(shù)據(jù)顯示，4月以來，螺紋鋼周度產(chǎn)量連續(xù)刷新歷史高點，這正是限產(chǎn)政策影響減弱的力證。因此預(yù)計后期環(huán)保限產(chǎn)對供應(yīng)的影響也不會太大。

中國證券報：對于后市螺紋鋼期貨走勢有何看法？投資者該如何布局？

夏學(xué)釗：在需求持續(xù)超預(yù)期的情況下，螺紋鋼期貨價格短期內(nèi)有望延續(xù)強勢。但需要評估需求回落的風(fēng)險，這同樣需要從兩個角度來分析，一是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期局面還能延續(xù)多久；二是需求旺季即將過去，季節(jié)性回落或許難以避免。一旦需求回落，但供應(yīng)量卻維持在高位，那么螺紋鋼期貨價格走勢將面臨調(diào)整壓力。

對于投資者來說，單邊機會分為多空兩個方向，做多螺紋鋼期貨相當(dāng)于判斷需求延續(xù)慣性，但如果進(jìn)場點位選擇不好，可能收益也不理想；做空螺紋鋼期貨相當(dāng)于在尋找需求拐點，這種情況下最好是依托阻力位進(jìn)場，突破阻力位就止損離場。此外，套利機會也可以考慮，因為距離當(dāng)下時間越遠(yuǎn)，需求轉(zhuǎn)弱的概率越大、供應(yīng)壓力會體現(xiàn)的可能性越高，故而做多近月、做空遠(yuǎn)月的套利頭寸也可以考慮。