引言:十月鐵礦石價格在限產(chǎn)加嚴(yán)以及下游預(yù)期走弱的帶動下出現(xiàn)一定下跌。展望十一月，供應(yīng)方面，臨近年底四大礦山均有沖量趨勢，海外礦山發(fā)運量環(huán)比十月份或?qū)⒂兴黾?，需求方面，進入采暖季后高爐限產(chǎn)力度環(huán)比有所增加，鐵礦石需求呈現(xiàn)下滑趨勢，預(yù)計礦價偏弱運行。不過因為鋼廠利潤的逐步增加，高品澳粉庫存有望去庫，PB粉等品種價格或有較好表現(xiàn)。

價格回顧

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

十月份鐵礦石價格維持下跌走勢。截止10月24日， Mysteel62%澳粉指數(shù)均價86.90美元/噸，環(huán)比下跌6.9美元/噸，跌幅7.36%；港口現(xiàn)貨方面，青島港PB粉行情價688元/噸，環(huán)比下跌54元/噸，跌幅7.23%。內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠均價880元/噸，環(huán)比下跌10元/噸，跌幅1.12%。從跌幅來看，遠期現(xiàn)貨指數(shù)跌幅最大，港口現(xiàn)貨價格跌幅其次，國產(chǎn)礦山受到供應(yīng)減量支撐，價格跌幅最小。

衍生品方面，截止10月24日，鐵礦石掉期合約結(jié)算價89.71美元/噸，環(huán)比下跌3.2美元/噸，跌幅3.44%；鐵礦石期貨主力合約收盤價為628元，環(huán)比下跌27.5元，跌幅4.20%；螺紋鋼主力合約收盤價3318元/噸，環(huán)比下跌152元/噸，跌幅4.38%。從幅度來看，其中鐵礦石掉期跌幅最小，大商所鐵礦石主力合約跌幅其次，螺紋鋼價格因庫存較高跌幅最大。

數(shù)據(jù)來源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

價差方面，十月份青島港PB粉與PB塊價差逐步擴大。截止10月25日，青島港PB粉與PB塊價差-122元/噸，環(huán)比上月底擴大34元/噸，但仍比今年價差均值低28.6%。從庫存來看，PB粉庫存自九月份開始累庫，并且十月環(huán)比再度累庫230萬噸，目前庫存已經(jīng)處于中等偏高位置；同期，因階段性燒結(jié)及豎爐限產(chǎn)，鋼廠增加了塊礦用量，在PB塊到港量持續(xù)增加的情況下，其庫存環(huán)比九月底仍下降80萬噸，集中補庫以及庫存下降使得其價格相對堅挺，跌幅小于粉礦。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

鋼廠利潤方面，十月份鋼廠即期利潤逐步增加。截止10月25日，河北地區(qū)螺紋噸鋼即期毛利260元/噸，環(huán)比上漲98元/噸。江蘇地區(qū)螺紋噸鋼即期毛利330元/噸，環(huán)比上漲15元/噸。雖然江蘇及河北兩區(qū)域原料價格有所下降，但是因為江蘇區(qū)域螺紋鋼價格月環(huán)比降幅明顯高于河北區(qū)域40元/噸，最終導(dǎo)致兩區(qū)域利潤差再度拉大。

庫存方面：

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（1）港口庫存：十月份港口庫存累庫幅度加劇，截止25日，Mysteel統(tǒng)計全國鐵礦石港口庫存總量12836萬噸，環(huán)比九月底累庫803萬噸。主要由于華北、華東區(qū)域鋼廠燒結(jié)階段性全停，鋼廠對于原料需求轉(zhuǎn)弱，致使港口庫存大幅累庫。其中，澳礦庫存6701萬噸，累庫589萬噸；巴西礦3618萬噸，累庫163萬噸。澳礦的累庫幅度要遠大于巴西礦，澳礦中僅高品澳粉便累庫256萬噸，高品澳粉在鋼廠持續(xù)利潤維持低位200萬噸的情況下，需求已經(jīng)跌破近三年新低，最終導(dǎo)致其累庫幅度達到15%。

（2）鋼廠庫存：九月鋼廠庫存持續(xù)下降。截止25日，Mysteel統(tǒng)計64家鋼廠進口燒結(jié)粉庫存1451.4萬噸，環(huán)比九月底減少162萬噸。分區(qū)域來看，河北、山西、山東三省受到國慶期間環(huán)保政策影響，限產(chǎn)最為嚴(yán)格，多數(shù)鋼廠燒結(jié)機處于限產(chǎn)50%或全停狀態(tài)。為控制成本以及保證資金流動，鋼廠在限產(chǎn)前積極消耗庫存外，也開始主動出售庫存，導(dǎo)致鋼廠本身的庫存降幅明顯。

鐵礦石供應(yīng)：

數(shù)據(jù)來源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)庫、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（1）中國鐵礦石到港：十月鐵礦石到港量自高位回落，Mysteel統(tǒng)計中國港口鐵礦石到港量總量8610萬噸，環(huán)比九月減少522萬噸（數(shù)據(jù)統(tǒng)計至20日，月度總量按照日均折算）。分國別來看，十月澳洲到港總量5245萬噸，環(huán)比減少923萬噸，為近兩年最低水平，主要由于九月中下旬力拓鐵路檢修、BHP泊位維護以及金布巴礦區(qū)檢修，發(fā)運量大幅回落導(dǎo)致；巴西礦到港總量2387萬噸，環(huán)比增加298萬噸，已經(jīng)達到今年月度到港最高量，主要得益于巴西礦區(qū)的復(fù)產(chǎn)；非主流礦到港總量978萬噸，環(huán)比增加104萬噸，增量以馬來西亞及南非為首。

（2） 國家統(tǒng)計局統(tǒng)計我國九月份原礦石產(chǎn)量7737萬噸，環(huán)比增307萬噸。Mysteel預(yù)估國內(nèi)十月鐵精粉產(chǎn)量2238萬噸，環(huán)比九月份減少32萬噸，同比增126萬噸。分區(qū)域來看，東北限產(chǎn)在國慶限產(chǎn)后，受運輸管制影響礦山有貨難出，礦山生產(chǎn)積極性受限，產(chǎn)量難以恢復(fù)節(jié)前水平；山西地區(qū)因國慶限制炸藥供應(yīng)直至中旬才恢復(fù)，區(qū)產(chǎn)量受限產(chǎn)影響也較為明顯；華南地區(qū)前期關(guān)停檢修礦山如期復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量小幅增加。

展望十一月份，供應(yīng)量將從低位恢復(fù)，增量以海外礦山為主。隨著力拓BHP檢修的陸續(xù)結(jié)束以及力拓、VALE財年的臨近，進口礦下個月的發(fā)運量環(huán)比將有較大增量；國內(nèi)礦也從國慶限產(chǎn)政策的影響中恢復(fù)過來，但是臨近寒冬，東北、華北區(qū)域礦山的環(huán)比增量相對有限。

需求方面

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（1）鐵水產(chǎn)量：十月份限產(chǎn)政策加嚴(yán)，鐵水產(chǎn)量大幅回落。Mysteel統(tǒng)計247家樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量6607萬噸，環(huán)比減少180萬噸，同比減少484萬噸。分區(qū)域來看，華中區(qū)域鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅較大，其中河南區(qū)域因為重污染天氣，環(huán)保臨時管控導(dǎo)致鐵水下降；而湖北區(qū)域自8日開始便因受到軍運會影響，部分企業(yè)高爐停產(chǎn)區(qū)域鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。河北區(qū)域雖然鐵水產(chǎn)量環(huán)比變化較小，但是目前唐山、邯邢區(qū)域限產(chǎn)力度已經(jīng)明顯高于去年同期，鐵水產(chǎn)量同比出現(xiàn)較大減量。

（2）鐵礦石疏港：十月港口疏港持續(xù)下降。Mysteel統(tǒng)計中國45港九月份鐵礦石疏港量7602萬噸，環(huán)比減少726萬噸，同比減少141萬噸。分區(qū)域來看，河北主港疏港降幅最大，華東區(qū)域疏港降幅其次。為保證國慶期間空氣質(zhì)量，河北主要港口國慶期間便連續(xù)四天封航；并且22號唐山區(qū)域“限產(chǎn)二級響應(yīng)”，也再度引起唐山曹妃甸等港封航，疏港降幅明顯。華東區(qū)域則因為接連的燒結(jié)關(guān)停，疏港受到不同程度影響，整體降幅位列五大區(qū)域第二。

展望十一月份，鐵礦石需求量以及疏港量在進入采暖季后將出現(xiàn)持續(xù)下滑，但是區(qū)域間或產(chǎn)生較大差異。華北區(qū)域限產(chǎn)政策已經(jīng)較為嚴(yán)格，需求進一步下降空間有限；華東區(qū)域去年限產(chǎn)力度較小，目前已經(jīng)接連出臺限產(chǎn)政策，需求減量或?qū)⑤^為明顯。

十一月市場展望

數(shù)據(jù)來源：鐵礦石核心數(shù)據(jù)庫、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

根據(jù)Mysteel高品澳粉平衡表顯示，十月份高品澳粉（MNP）庫存持續(xù)累庫，日均累庫11.6萬噸，與上月預(yù)估的去庫0.5萬噸/日產(chǎn)生了較大偏差。偏差原因主要在于兩方面：一方面是因為前期高品澳粉價格偏高，性價比有所回落；另一方面是十月限產(chǎn)加嚴(yán)，尤其是針對燒結(jié)機限產(chǎn)，鋼廠減少了對于高品粉礦的需求，導(dǎo)致十月份高品澳粉需求量降至近三年新低。展望十一月，隨著供應(yīng)減量的到港以及需求增加，預(yù)計十月份高品澳粉將以0.7萬噸/日的速度去庫。

十一月來看，供應(yīng)量將從低位恢復(fù)，增量以海外礦山為主。隨著力拓BHP檢修的陸續(xù)結(jié)束以及力拓、VALE財年的臨近，進口礦下個月的發(fā)運量環(huán)比將有較大增量；國內(nèi)礦也從國慶限產(chǎn)政策的影響中恢復(fù)過來，但是臨近寒冬，東北、華北區(qū)域礦山的環(huán)比增量相對有限。鐵礦石需求量以及疏港量在進入采暖季后將出現(xiàn)持續(xù)下滑，但是區(qū)域間或產(chǎn)生較大差異。華北區(qū)域限產(chǎn)政策已經(jīng)較為嚴(yán)格，需求進一步下降空間有限；華東區(qū)域去年限產(chǎn)力度較小，目前已經(jīng)接連出臺限產(chǎn)政策，需求減量或?qū)⑤^為明顯。整體供需增量較上月有所擴大，價格或?qū)⑵踹\行。